美国：美联储将上调利率 - 摩根士丹利

今年最大的争论之一是关于利率的，特别是利率将会上升多少。摩根士丹利(Morgan Stanley)经济学家认为，美国基准10年期政府债券的收益率将上升约0.5%，达到约1.5%。这超出了市场和许多投资者的预期。

核心要点

对于明年的美国或全球经济，一些投资者不像我们那样乐观，由于收益率和经济活动往往同时起落，出现真诚的分歧是很自然的。但对加息还有另一种不同类型的怀疑。这一阵营同意明年经济增长将有所改善，但他们认为收益率涨幅不会像我们预期的那么大，因为美联储不会允许这种情况发生。

美联储将阻止利率上升的想法在市场上相当普遍。但我们认为这是错误的。我们强调说，这并没有错，因为它假定美联储会倾向于降息——我们认为他们是这样认为的——但它错了，因为这意味着行动将出现相当实质性的飞跃，这种飞跃既有风险，也可能没有必要。

利率是如此之低，即使我们预测明年利率会上升0.5%，无论从总体上还是相对于通货膨胀水平来说，利率仍然是有记录以来的最低水平。

低利率帮助经济的最有力渠道之一是通过抵押贷款。但由于房地产市场的一些怪癖，今年抵押贷款利率很难完全跟随债券收益率走低。而且由于抵押贷款利率在下降过程中滞后，它们可能也会在上升过程中滞后。

我们认为明年利率将会上升，这将支持债券的减持和金融股票的增持。这种观点部分基于对全球增长的乐观假设。但这个故事的另一个重要部分是围绕对央行的预期，以及它们将做什么，或者不会做什么。