2021年风险资光明前景产面临的三大风险——荷兰合作银行

荷兰合作银行(Rabobank)的经济学家认为风险资产在2021年的表现可能会更好，除非触发三个关键的相关风险:货币政策收紧、美元汇率上扬，或者财政政策过于紧缩。

“即使我们看到的GDP增速低于Covid-19前十年令人失望的平均水平，风险资产在2021年的表现仍可以超越其他资产。”但在我们看来，这种观点存在三大风险。

“首先是各国央行收紧货币政策。这似乎极不可能。在上一个利率周期中，在发达市场中，只有美国和加拿大在多年之后将政策利率上调逾100个基点，而美联储解除其膨胀的资产负债表的努力没持续多久就彻底逆转。这一次，央行的”逃脱速度“将更难实现。尽管如此，由于基数效应、大宗商品价格和后covid时代的生活享乐对整体通胀的综合影响，人们可能会在2021年上半年担心通货再膨胀会早于预期。从战术上讲，必须注意到这一点，即使从战略上讲，这只是相反趋势中的一个小插曲。”

“其次是政府实施更紧缩的财政政策。尽管几乎没有官方言论说要恢复紧缩，但也有一系列的行动，从公开到秘密，从大到小，表明无论如何这仍可能发生。毕竟，对于保守的央行/财政部经济团队来说，另一种选择从根本上来说太具有挑战性了。历史还表明，我们很可能会在这方面出错。”

第三种是美元。美国经济衰退、其他经济体需要更宽松的财政和货币政策、地缘政治紧张/不稳定等因素导致的任何新的全球美元流动性紧缩，都将推高美元，再次坚定地规避风险。