11月非农前瞻：非农若不出意外，鲍威尔12月可以下决心了

北京时间周五(12月3日)21:30将公布美国11月季调后非农就业人口变动和失业率。11月ADP就业数据表现的中规中矩，在此情况下，投资者有理由相信非农数据也会表现得相当平稳，甚至比预期更好。本周鲍威尔出乎意料地放弃通胀暂时论，态度正式由鸽转鹰，背后显示的是高通胀的持续时间已经突破了美联储高官的心理底线，而在此次非农前宣布这一转变可能也表示美联储对未来完全就业的形势充满信心。加之职位空缺处在历史高位，劳动力市场仍然处在供不应求的状态，非农就业形势向好是可以期待的，反过来这也会为鲍威尔态度转鹰提供事实上的背书。

周四(12月2日)，包括摩根士丹利在内的22家大型投行发表了对此次数据的前瞻。22家大型投行预测显示，多数投行认为，11月非农就业人口将大增，甚至略高于10月。具体而言，美国11月季调后非农就业人口增幅料介于45万-65万，失业率料介于4.3%-4.5%，平均时薪年率增幅料介于4.8%-5.1%。

因疫情消退，美国10月新增非农就业人数反弹，录得53.1万人，高于市场预期。目前多数投行预计，美国11月非农就业人口相比10月小幅增加，平均值为54.8万。失业率和平均时薪年率和10月相比相差不大。

BK资产管理董事总经理Kathy Lien撰文称，所有迹象都指向另一份良好的就业报告，而一份好的就业报告会强化美联储在12月14-15日政策会议上加快缩减步伐的计划。由于美联储主席鲍威尔和美国财长耶伦都表示，本周是时候放弃“暂时”这个词了，通胀预测可能会提高，点阵图应该会显示决策者倾向于更早加息。所有这些都对美元有利。

道明证券驻纽约的资深外汇策略师Mazen Issa表示，一份如我们预期的非常强劲的非农就业报告，可能成为重新确认美元走势的另一个因素。坊间证据似乎表明，情况可能不像许多人担心的那么严重。如果有什么可以得出的结论是，持续的时间越长，一波波新疫情造成的影响往往越来越小。是的，这仍然是一个风险，但疫苗制造商能够进行调整来解决它。

机构观点：

彭博经济研究：非农数据或促使美联储12月会议做出加快减码决定

鉴于数据调查周新冠病毒感染病例进一步下降，11月非农就业增速可能在10月的强劲基础上进一步上升。随着政府许多疫情救助计划已经到期，通胀开始侵蚀家庭储蓄，工资强劲增长可能吸引更多工人重返就业市场。

如果疫情不出现反复，我们预计就业市场将在假日季结束后进一步回升。我们此前估计，额外的储蓄——与面临劳动力短缺行业的工作人员最为相关——能够按疫情前的开支水平为家庭提供约两个月的缓冲，之后就需要动用积蓄。

预计11月非农就业人数增加65万人，10月数据会向上修正。就业增长最多的是休闲和酒店服务业，雇主将提高薪资和福利以在假日季之前吸引工人，届时外出旅行预计将恢复到疫情前的水平。

平均时薪可能同比增长5.1%（前值为4.9%）。

我们估计11月失业率小幅降至4.5%，劳动参与率可能上升至61.8%（前值为61.6%）。

荷兰国际：2022年美联储有望领先G10紧缩步伐，美元上涨料给低收益货币带来压力

假设奥密克戎的风险得以缓解，荷兰国际预计，美联储加快紧缩步伐的预期将在2022年初再次成为主题。这对美元来说应该是个好消息。在这方面，美国经济的正产出缺口应该意味着，在2022年10国集团(G10)政策正常化的进程中，美联储将站在最前沿，美元在收紧美国货币环境中也将发挥作用。

在欧洲、瑞士和日本央行迟迟未收紧货币政策的情况下，美元的上涨在很大程度上将以牺牲这些低收益货币为代价。这样的情况下，荷兰国际预期欧元兑美元明年可能会跌至1.10，美元兑日元可能涨至120。由于美元对冲成本高，欧洲和日本投资者将降低对美国投资的外汇对冲比率，而美国投资者也将乐于提高对欧洲和日本投资的外汇对冲比率。

加拿大帝国商业银：美联储政策收紧将令美元走强

加拿大帝国商业银(CIBC) 策略师Bipan Rai等人在该行的2022年展望中表示，自疫情爆发以来美国政府增加支出以及预期中的货币政策收紧应该会支持美元直到明年。美国财政支出规模庞大，意味着美联储在中期内维持宽松政策的义务更小。对于财政政策收紧的其他国家和地区，例如欧元区，情况则非如此；预计美元走强，尤其是兑欧元。

预计美联储2022年中完成减码，然后开始加息。我们不置喙当前的2022年加息次数押注（我们自己预测加息两次），但对市场目前预测的终端利率有不同意见。事实上，美元走强，终端利率定价也该上升。建议通过3个月执行价1.32的期权做多美元兑加元；做空加元兑日元，目标85.10；做多美元兑瑞郎，目标0.9980；做空英镑兑瑞典克朗，目标11.32。

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