大宗商品走势：美元后市走向成疑，LME铜有望回补缺口、黄金升势或仍未结束？

摘要：尽管美联储3月加息或已成定局，但随着市场充分计价美联储全年加息七次并于3月加息50基点，美国经济料将成为市场焦点，美元后市走向成疑；走势上，LME铜有望回补上方10176美元缺口，黄金站稳1850升势或仍未结束？

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周二（2月15日）尽管俄乌局势降温令美国三大股指普遍反弹，日内亚太股市全线走高，市场风险出现明显回暖。不过，隔夜公布的美国1月生产者物价指数(PPI)按年增长9.7%，超过预期的9.1%增长，增幅仍处于2010年以来最高水平，凸显在供应冲击下，不断上升的通货膨胀不太可能是暂时的，这为美联储3月加息50基点提供可能。市场押注FED3月加息50基点概率目前高达66%。

世行首席经济学家Reinhart周二（2月15日）表示，考虑到对通货膨胀的担忧，美联储应该尽快果断地收紧货币政策，逐步提高利率仍然会使实际利率保持在低水平或为负。因此，美联储在3月多大力度加息料将接替俄乌局势成为市场最大的焦点所在。

由于黄金与实际收益率存在负相关关系，因而一旦美联储无法如市场预期般快速收紧政策，那么黄金与通胀预期或仍存进一步走高的空间。美国劳动力市场呈现持续复苏迹象，美国1月非农新增就业意外新增46.7万人，创去年10月以来的三个月新高，几乎是预期新增12.5万的四倍，同时薪资水平持续回升，2022年1月平均时薪增速为5.68%，凸显劳动力市场紧俏状态。这为美联储3月加息50基点提供可能。

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由于市场已较为充分计价加息预期，因而对实际利率构成影响更大的可能是缩表，美联储或于后续利率决议上公布更多有关缩表的详细内容，若美联储的目标是缩减RRP和大部分超额准备金，那么缩表规模可能超过3万亿美元。

值得留意的是，高盛此前将美国2022年1季度GDP预期从2%下调至0.5%，并将2022年全年预期下调至3.2%，不及此前3.8%的预期增长。若日内公布的“恐怖数据”美国零售销售显示出通胀上行对消费的影响进一步放大，预计将压低美联储3月大幅加息可能性并令美元承压。

美元指数日线图：

考虑到俄乌局势以及加息预期均未能有效推动美元企稳96.0水平，预计美元后市倾向回落并进一步考验下方94.50支持。与此同时，低库存、供应短期则仍在为大宗商品提供支撑，由于美国方面表示即使俄罗斯没有发动战争仍可能对其实施制裁，因而LME铝后市仍值得期待，目前LME铝已位于2008年以来的历史高位。

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与此同时，LME铜亦面对与铝基本一致的情况，上周公布的LME库存报告显示，年初LME铜库存的上升趋势已逆转，较1月初减少了10%至79925吨。

LME铜日线图：

LME铜目前维持于1万关口下方整固，但考虑到整体升势并未完结，预计LME铜后市仍有望延伸升势，并上行挑战上方10200美元水平。若能有效突破，上方空间料将被打开。

黄金日线图：

黄金目前维持于1850-1877美元区域整理，并未出现有效突破，由于黄金中区仍处于上升通道内运行，预计后市仍有望进一步反弹挑战1900-1916美元区域。空头料将在1910美元附近展开反击，若最终黄金跌破上升通道下轨，则需警惕后市下行考验1730美元附近支持。（Billy撰）

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