大宗商品走势：俄乌局势下美联储加息步伐还能激进吗？LME铜、黄金升势或仍未完结！

摘要：俄乌局势或暂告一段落，但大宗商品的趋势上涨行情或远未结束，美联储3月加息50基点预期下降至19%，美元指数后市倾向下行；LME铜、黄金中期仍旧乐观！

周三（2月23日）纽储行于日内亚洲时段公布的2月利率决议上宣布加息25个基点至1%，为疫情以来第三次。纽储行预计通胀将在2022年第一季度加速至6.6%，在2023年二季度之前，预计通胀不会回到2%-3%的目前区间内。

毫无疑问，纽储行是主要央行中加息的“领先者”，工资-物价螺旋上升的局面令纽储行计划在7月份开始卖出债券，纽储行预计到2023年初，现金利率将至少上升至2.5％。值得留意的是，目前主要央行均面临通胀处于历史高位的问题。欧洲央行管委霍尔茨曼日内表示，欧洲央行应该考虑在2022年加息两次。

事实上投资者最关注的仍为美联储于3月利率决议上的加息节奏，目前市场押注美联储于三月加息50基点预期进一步下降至19%，本月初该预期曾一度高达50%。然而美国的高通胀似乎仍未见顶，市场预计2022年上半年的美国CPI仍将维持在7%高位（美国1月CPI同比达7.5%）。

然而，俄罗斯的一系列举措似乎将打乱美联储的加息节奏。我们留意到，在俄罗斯宣布承认乌克兰东部的“顿涅茨克人民共和国”和“卢甘斯克人民共和国”且下令俄罗斯国防部派部队至该地区进行“维和行动”后，美国公布了对俄的一系列制裁措施。然而制裁并未涉及对天然气、石油出口管制以及切断俄罗斯与SWIFT的联系，制裁宣布后俄罗斯MOEX指数快速反弹，最终收涨1.58%，盘中跌幅一度扩大至9%。

尽管美国与德国合作停止了北溪2号项目，但该项目早已名存实亡，而由于俄罗斯是原油、金属等商品的主要出口国，可以预见的是一旦局势进一步升级将导致，能源成本进一步上升，届时将推动通胀进一步走高，并阻碍美国、欧洲的经济复苏进程。

某种程度而言，我们认为美联储将不会停止其加息的步伐，但更为激进的加息路径似乎已被封锁。而在其他主要央行逐步收紧政策的情况下，预计美元后市偏向下行，这将为大宗商品提供机会。但与此同时，我们认为俄乌局势暂告一段落，大宗商品价格存在短期调整的可能，但在多头看来似乎是介入的机会。

美元指数日线图：

美元指数目前维持于96.0下方整固，若短期内无法有效突破96.40，预计美元倾向进一步回落考验95.0甚至94.50水平支持。

就大宗商品而言，我们不能忽略目前大部分商品低库存的问题，目前全球大宗商品供给短缺的偏紧形势创下至少1997年来之最，高盛大宗商品资深分析师Jeff Currie表示：“目前全球缺少一切。不论是原油、天然气、煤矿、铜、铝，随便什么，都很短缺。”期货曲线正在为短缺定价，这是他30年来从未见过的。我们预计在低库存、供应紧张下大宗商品整体升势有望延续。

LME铜日线图：

LME铜目前维持于1万关口下方整固，但同时亦持稳9800美元上方，短期陷入窄幅整理。展望后市，LME铜仍存进一步上攻中期阻力10200的可能，若能有效突破，将打开上方空间。但需警惕的是，一旦LME铜击穿9800美元，需警惕进一步回落考验9400美元的可能。

黄金日线图：

日线图显示，黄金受制于1900美元水平，短期回调压力正在加大，下方关键支撑可参考1850美元附近水平。但需要注意的是，黄金中期升势保持良好，不能排除进一步上攻或短期回调后再度重返升势的可能，上方阻力可关注1930、1960以及2000美元关口。（Billy撰）

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