国际油价走势：欧佩克+增产40万桶/日“于事无补”，油价升势难止引发更大范围的讨论

摘要：欧佩克+按计划增产40万桶/日，这些因素暗示国际油价仍存在持续大幅上涨可能，油价上涨或预示高通胀将在更长时间维持高位，这引发市场对主要央行货币政策讨论，油价波动性有望进一步增加。

欧佩克+按计划增产40万桶/日，国际油价存在持续大幅上涨可能

俄乌冲击持续下国际油价持续飙升，WTI原油周三（3月2日）进一步攀升至日内高位112.48美元，本周以来累涨22%，刷新自2011年4月以来新高。

当地时间3月2日下午，俄罗斯代表团抵达第二轮俄乌会谈举行地，位于白波边境的别洛韦日森林，尽管乌克兰代表团确认参加第二轮会谈，但却否认谈判将于别洛韦日森林举行，由于双方分歧巨大，更涉及到克里米亚归属权，预计俄乌双方仍难在第二轮会谈中获得重大成果，俄乌局势趋向长期复杂化。

与此同时，欧、美对俄制裁持续释放，尽管周三（3月2日）欧盟公布被移出SWIFT系统的7家俄罗斯银行的名单中并未包括俄罗斯联邦储蓄银行（Sberbank）和天然气工业银（Gazprombank），这两家银行被认为是欧洲购买俄罗斯石油和天然气的主要支付渠道。但周三（3月2日）美国两党法案草案却显示将禁止俄罗斯石油、液化天然气和汽油产品。

美国白宫表示，通过对石油和天然气开采设备实施出口管制，美国商务部将对长期而言支持俄罗斯炼油能力的技术出口施加限制，希望借此在长期内降低俄罗斯作为领先能源供应国的地位。美国参议院高级顾问Ramamurti表示，现在不想对俄罗斯的石油和天然气下手，因这可能将推高全球价格，削弱对俄罗斯的影响。

尽管俄罗斯石油大国的地位令欧美有所顾忌，但仍然对油价产生了显著的影响，据报道显示俄罗斯原油越来越处于被禁运状态，因国际贸易商避免在敏感时期接触俄罗斯原油带来负面报道。咨询公司Energy Aspects在一份报告中表示，大约70%的俄罗斯原油贸易已被冻结，只有少数欧洲炼油商和贸易公司还在市场上。

值得留意的是，周三（3月2日）公布的美国EIA公布的数据意外大降，截至2月25日当周EIA原油库存变动实际公布减少259.7万桶，预期增加228.7万桶，前值增加451.4万桶；美国上周战略石油储备（SPR）库存减少236.4万桶至5.8亿桶，降幅0.41%，商业原油库存减少259.7万桶至4.134亿桶，减少0.6%。此外，自今年1月以来，美国从俄罗斯进口的原油连续三周为零。

毫无疑问，当前全球原油供应正处于非常紧张阶段，市场原本指望OPEC+将释放更多产能以维持油价稳定。但令人遗憾的是，周三（3月2日）公布的欧佩克+会议仅按计划增产40万桶/日，并未释放更多额外的原油供应。据报道显示，本次OPEC+会议仅仅持续了13分钟。而下次OPEC+会议将于3月31日举行。OPEC+产油国代表认为，目前油价的飙涨主要是由地缘政治危机引发，并未反映出供需失衡。

笔者认为，OPEC+大部分成员国短期加大增产的能力有限，大部分成员国产量将于5月份恢复到达到大流行前水平，这意味短期内OPEC+无法给予额外的原油供给。另一方面，俄罗斯仍是欧佩克的重要合作伙伴，地缘政治局势将在多长时间、多大范围构成影响目前仍存不确定性，因而欧佩克难以对油价的大幅攀升作出非常有效的回应。

此外，国际能源署据将紧急投放6000万桶原油亦于事无补，高盛认为，俄罗斯海上石油出口为600万桶/日，国际能源署（IEA）释放的原油仅抵消其中断1个月的影响的三分之一。加拿大皇家银行预计未来十几年，油价基本面将是最强劲的。

高盛表示，欧、美对俄罗斯采取进一步限制措施后，只有需求破坏才能阻止油价上涨。该行将布伦特原油一个月价格预期从每桶95美元上调至115美元，若局势进一步升级或中断时间延长，则存在显著上行风险。道明证券更预计西方对俄罗斯施加更多制裁或导致油价升至145美元，俄乌冲突导致的额外制裁或意外供应中断可能会使油价在目前价位基础上再涨25美元/桶。

WTI原油周线图：

周线图显示，WTI原油处于强势上攻阶段，尽管上方114-115.0美元存在一定阻力，但料将难以阻挡油价上升，短期目标可关注120美元附近阻力。需提醒的是，油价目前的升势为2020年3月以来升势的延续，若后续在周线以上级别显示出明显的升势放缓信号，则需警惕大幅回调的可能，但在此之前，油价短期强势格局难以扭转。

周线图显示，WTI原油处于强势上攻阶段，尽管上方114-115.0美元存在一定阻力，但料将难以阻挡油价上升，短期目标可关注120美元附近阻力。需提醒的是，油价目前的升势为2020年3月以来升势的延续，若后续在周线以上级别显示出明显的升势放缓信号，则需警惕大幅回调的可能，但在此之前，油价短期强势格局难以扭转。

油价的大幅攀升引发更大范围讨论，美联储3月加息50基点可能性大降

笔者认为，油价突破110水平已引发市场更大范围的讨论，周三（3月2日）美联储褐皮书显示，自1月中旬以来，经济活动一直在以适度至温和的速度扩张。但通胀却呈现进一步维持高位的可能，具体而言，企业报告称，预计未来几个月物价还会上涨，因为他们继续将增加的投入成本转嫁出去。此外，供应链和低库存问题继续抑制增长，同时一些地区报告房价加速上涨。

美联储主席鲍威尔周三（3月2日）表示，预计联邦基金利率将在两周内上调，今年还会有一系列加息，但考虑到乌克兰方面的情况，我们会谨慎行事。中性利率介于2-2.5%之间，加息仍然是一个渐进的过程。

笔者认为，俄乌局势的不确定性已令主要央行限制了主要央行短期急速加息的可能，美联储3月加息50基点概率下降至0%，若有更多证据显示全球经济复苏将受到冲击，预计主要央行收紧政策的路径将变得更为温和，并有望为股市反弹带来机会。（Billy撰）

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