WTI原油：高盛预计未来三年油价区间，底部或已出现？

摘要：在经历2020年疫情“负油价”、俄乌冲突所致的“高油价”后，原油市场格局有望重回均衡。高盛预计未来三年油价区间、底部或已出现？

高盛：未来三年油价80-100美元/桶间

来到2022年最后几个交易日，高盛再次修正其对未来油价的判断。高盛认为，尽管考虑供应过剩的担忧，油市短期前景仍不太乐观，但仍保持建设性看法。

从长期来看，预计2023年至2026年油价（布伦特原油）将平均位于80-100美元/桶之间。预计2023年布伦特原油价格为90美元/桶，较此前预计110美元/桶有所下调。此外，高盛认为石油股票的最佳价格点是布油的价格为90美元/桶时。

值得留意的是，尽管高盛近段时间以来持续不断下修其对油价高点的判断，凸显供应端问题有所缓解。但鉴于布伦特原油于12月初一度击穿80美元关口，这暗示在高盛开来全球石油或已处于底部区域。

油价正处于“上下两难”

实际上，笔者曾多次发文提及原油底部“渐行渐近”。究其原因，拜登政府于10月中旬宣布将于70美元下方回购战略石油库存（SPR）以消除页岩油生产商对未来需求不确定性担忧而提高产量。与此同时，拜登此举亦为石油需求提供保障，受到欧佩克+的欢迎。

欧佩克+方面于10月5日宣布减产200万桶/日。毫无疑问，欧佩克已提前将俄罗斯应对G7石油限价的潜在减产考虑在内。俄罗斯方面曾表示2023年将减产50-70万桶/日以对抗石油上限。

总体来看，俄罗斯、欧佩克合计减产规模难超300万桶/日，不会对原油市场构成冲击，在新的变量介入前，油价正处于“上下两难”局面。

展望2023年：均衡价格或已出现

展望2023年，随着供应端问题的持续缓解，原油市场的焦点仍在于需求一则。

但可以确定的是，随着全球经济第二大体的快速开放，将有望于二季度需求中有所体现。对冲基金交易员皮埃尔·安杜兰（Pierre Andurand）表示，如果全球完全摆脱新冠疫情的限制，全球石油需求可能在明年某个时候飙升高达4%。

此外，主要央行货币政策成为原油市场的焦点之一，欧央行高通胀格局仍未扭转，这暗示货币紧缩的拐点仍需更长时间等待。在需求逐步回升的确定性中，持续货币紧缩政策所致的金融风险无疑已成为2023年的“灰犀牛”。

总结而言，笔者认为2022年是原油逐步摆脱供应端短缺冲击格局的一年，而2022年美联储等主要央行为控制通胀而大幅升息带来的隐忧则成为未来石油市场的潜在“引爆点”。但总的来说，笔者认为在经历2020年疫情“负油价”、俄乌冲突所致的“高油价”后，原油市场格局有望重新回到均衡。而就当前来看，WTI原油的均衡价格很可能位于65-70美元区间。（Billy撰）

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