通胀追踪器——2024年7月，对比趋势 - 法国巴黎银行

在美国，随着劳动力市场的降温，消费者价格通胀正在放缓。经过三个月较为克制的增长，6月份CPI指数环比下降，这是两年来的第一次。[1]核心指数增长非常温和(+0.1%，为2020年5月以来的最小增幅)。其他反通胀的重要迹象是:替代指标继续下降，尤其是美联储在达拉斯公布的平均个人消费支出指数(PCE)，该指数目前已稳定在3%以下(见第7页)。尽管现阶段生产者价格的反弹仍然有限，但仍值得关注，并可能限制消费者价格通胀的下降。第二季度生产者价格同比上涨2%以上(6月份同比上涨2.7%)。

在欧元区，各成员国之间的通胀水平再次出现显著差异。这主要是由于一些国家的能源基础效应非常不利，特别是比利时，其6月份的总体和能源通胀分别为5.4%和25.6%，价格涨幅最大。相比之下，芬兰(0.5%)和意大利(0.9%)的通胀率仍低于1%。德国和法国的通胀率为2.5%，与欧元区平均水平相当，与5月份相比略有下降(-0.1个百分点)。家庭通胀预期继续下降，但与英国一样，仍高于当前通胀水平，这与预测者的预期相反，后者的预期更低。

在英国，6月份的通货膨胀率稳定在2%。由于7月份天然气和电力价格的价格上限进一步下降，能源价格的通缩仍然非常明显，预计将持续几个月。核心通货膨胀仍然是由服务业驱动的(5.7%)。经过前一个月的轻微减速后，租金同比上涨7.2²，是1993年10月以来的最大涨幅。此外，尽管一年多来家庭通胀预期一直在稳步下降，但这种下降比总体通胀更为有限。

在日本，工资上涨暂时没有改变通胀的动态，服务业的通胀正在努力走强。诚然，该行业的通胀率在6月份反弹了0.3个百分点，至同比1.8%，但与年初相比有所回落，拖累了核心通胀率(不包括新鲜食品和能源)，核心通胀率在2023年8月(同比4.3%)和2024年6月(2.1%)之间减半。话虽如此，但日本央行(Bank of Japan)最密切关注的不含生鲜食品的CPI从5月份的2.6%升至6月份的2.7%。尽管能源价格仅占物价指数的7.8%，但6月份能源价格对总通胀的贡献率为0.6个点，并且在最近政府取消补贴的背景下再次上升。

[1]经季节调整的数据。

本月图表:英国通胀势头仍不令人满意

英国6月份的总体通胀率继续小幅下降，从1.99%降至1.98%。虽然目前英国的总体通胀率低于欧元区和美国，但核心通胀率仍然较高，6月份达到3.5%。前几年，随着能源价格飙升，总体指标与核心指标之间的差距曾大幅扩大，但此后已大幅缩小。随着时间的推移，它甚至变得越来越负，在6月份达到了近35年来前所未有的水平，并且由于天然气和电力价格上限水平的进一步下降，这种情况在7月份应该会更加明显。通货膨胀的急剧下降仍然局限于少数CPI组成部分。不到三分之一的消费者价格指数组成部分同比上涨2%或以下，相反，超过三分之一的组成部分同比上涨6%以上，包括医疗器械和设备(同比增长6.4%)，文化和娱乐服务(同比增长6.5%)和保险合同(同比增长9.5%)。目前的势头是否足以让英国央行(BoE)在8月份首次下调银行利率？这仍然是我们的设想。然而，服务价格和工资的持续强劲增长，使英国央行的处境仍然非常不舒服，最终可能导致其推迟启动货币宽松周期。